¿Inyección para Pharma Mar? Fitch encumbra el Zepzelca como nuevo motor de ventas de Jazz

Fitch encumbra a las nuevas adquisiciones de Jazz Pharmaceuticals. La agencia de rating destaca que la ola de compras de fármacos como Zepzelca o de empresas como GW Pharmaceuticals han permitido que la compañía irlandesa presente un «cada vez más diversificado portfolio de productos».

Desde Fitch han optado por mantener el rating de Jazz Pharmaceuticals en BB- con perspectiva positiva al entender que la socia de Pharma Mar seguirá «generando un crecimiento sostenible con márgenes superiores al 40%» en los próximos años. Se mantendrá, de esta manera, una tendencia que le ha permitido estirar su facturación desde los 2.162 millones de euros en 2019 hasta los 3.659 millones en 2022.

De cara a los próximos ejercicios, desde Fitch apuntan a tres nombres propios como principales palancas de crecimiento de Jazz Pharmaceuticals. Se trata del antitumoral Zepzelca, el fármaco contra casos de epilepsia Epidiolex y el Xywav, tratamiento contra la hipersomnia idiopática. Entre ellos catalizarán un «crecimiento orgánico de la facturación de aproximadamente el 5% entre 2023 y 2026 y del 8% si se incluyen adquisiciones», según Fitch.

El peso del negocio oncológico en Jazz

Jazz Pharmaceuticals se hizo con los derechos de comercialización de Zepzelca en Estados Unidos a finales de 2019 tras sellar un acuerdo milmillonario con Pharma Mar. Epidiolex, por su parte, era el fármaco estrella de GW Pharmaceuticals (empresa adquirida en 2021) mientras que Xywav ha sido desarrollada por la propia Jazz Pharmaceuticals y aprobado por la FDA estadounidense en 2021.

Según la agencia de rating, «Jazz está en camino de que el 60% de sus ventas procedan de productos recientemente aprobados o adquiridos». Entre ellos figura el propio Zepzelca, que se abre paso como punta de lanza del negocio oncológico de la compañía. «Jazz ha demostrado un sólido historial de lanzamientos de productos innovadores en los campos de la neurociencia y la oncología en los últimos tres años», destacan desde Fitch sobre un segmento de negocio que cobra cada vez mayor relevancia en la cuenta de resultados de la compañía con sede en Irlanda.

No en vano, el negocio oncológico generó 873,8 millones de dólares a lo largo de 2022, lo que representa un avance del 23,8% respecto a los 733,8 millones registrados en 2021. De esta forma, los antitumorales aportaron casi una cuarta parte de los 3.659 millones de euros de facturación que alcanzó Jazz Pharmaceuticals el año pasado.

Además del crecimiento orgánico de la mano de fármacos como Zepzelca, la agencia de calificación destaca que la reducción de la deuda por parte de Jazz Pharmaceuticals pone a la compañía en posición de lanzarse a por nuevas adquisiciones. «El apalancamiento de Jazz alcanzó su punto máximo en el rango de 5,5-6 veces el ebitda» tras la compra de GW Pharmaceuticals. Sin embargo, se espera que Jazz lleve su apalancamiento a aproximadamente 3,5 veces su ebitda para fines de 2023, excluyendo los efectos de cualquier actividad de desarrollo corporativo importante», precisa la agencia de rating.

«El desapalancamiento efectivo de Jazz crea una flexibilidad financiera significativa para la búsqueda de actividades adicionales de desarrollo corporativo financiadas con deuda que aún pueden ser consistentes con su calificación actual o potencial más alta» recalcan desde la multinacional. «Fitch prevé que Jazz seguirá buscando un nivel constante de inversiones en empresas o activos para desarrollar su cartera de productos, pero seguirá centrándose en gran medida en áreas de necesidades significativas no satisfechas y condiciones terapéuticas específicas», añade la agencia de calificación.

El reguero de ingresos pendiente para Pharma Mar

De esta forma, Fitch prevé más crecimiento orgánico de Jazz Pharmaceuticals con su actual cartera de fármacos en la que Zepzelca ocupa un lugar destacado. El antitumoral generó ventas por valor de 270 millones de dólares a lo largo de 2022, según se desprende de la última memoria anual de Jazz Pharmaceuticals.

Este nuevo acelerón en ventas supone para Pharma Mar un reguero de ingresos por valor de 46,9 millones de euros en ingresos solo en concepto de royalties. Estas cantidades se suman a los 200 millones de dólares recibidos como pago inicial y los 100 millones por su aprobación acelerada. Además, Pharma Mar ingresará otros 150 millones procedentes de Jazz una vez que el fármaco logre su aprobación definitiva en Estados Unidos, así como 550 millones por el cumplimiento de objetivos comerciales.